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12月6日，重塑能源(2570.HK)正式在港交所主板挂牌上市，首日股价高开约1.3%，总市值一举超过128亿港元。作为氢燃料电池系统龙头，重塑能源的上市自然吸引了众多目光。

在上市前，公司获得中石化、国家制造业升级转型基金、宇通集团、一汽解放、红杉资本等投资，可见市场对公司价值的高度关注和认可。

实际上，无论是从行业视角还是公司视角，都能够看到重塑能源有着清晰的长期成长逻辑。公司背靠蓝海市场，已占据领先地位，且竞争壁垒显著，因此在港股拥有稀缺性和成长性两个标签。

正式上市既是一个全新的起点，重塑能源有望开启新的价值成长之路。

氢能产业的标杆企业，成长逻辑不断获验证

回顾今年以来，港股IPO市场热度明显回升，前11月港股IPO筹资额同比大增80%。从政策层面看，香港正加速推动优质企业和明星企业上市，提升市场的整体活跃度和吸引力，也进一步增强投资者的信心。

所以此次顺利上市，也是对重塑能源的业务前景、业绩数据等多方面的肯定。

招股书显示，2021年-2023年，公司营收分别为5.24亿元、6.05亿元、8.85亿元；毛利分别为6179万元、4982万元、1.8亿元；毛利率分别为11.8%、8.2%、20.1%，整体呈现上升趋势。

2023年，按燃料电池系统总销售输出功率计，公司在中国氢燃料电池市场排名第一，市场份额为23.8%。其中，重卡是最大的应用领域，按2023年重卡搭载的氢燃料电池系统总销售输出功率计，公司在中国氢燃料电池市场排名第一，市场份额达到42.4%。

这意味着，随着市场规模持续增长，重塑能源作为龙头，拥有更广泛的客户基础、更强的市场影响力以及更牢固的领先地位，为争取行业发展红利奠定了坚实的基础。由此，也验证了公司具备较好的成长逻辑。

能够拥有这一底气，核心则来源于公司的产品实力、技术创新和具有前瞻性的战略布局。

重塑能源解决了大功率燃料电池在高可靠、长寿命、环境适应性、经济性方面的几大核心技术难题，使得其产品在行业中有着竞争优势，对下游客户更具吸引力。结合市场趋势，公司未来有望抓住非示范城市的低价氢需求，更好应用到氢能重卡这一主流场景，公司的产品将迎来进一步放量。

在战略布局上，公司延伸到产业上游氢能装备领域，走出PEM(质子交换膜)和ALK(碱性)两条制氢路线。同时不断探索氢能产业解决方案，此前落地宁夏太阳山年产10万吨绿氢制储输用一体化示范项目，将进一步扩大公司影响力，助力氢能产业跑通创新的商业模式。

此外，公司加速出海开辟出了第二增长曲线，有望抓住全球氢能产业发展的脉动。2023年，来自海外的收入同比增速高达170%，形成高速增长趋势。

所以基于公司现在的领先地位与竞争壁垒，具备差异化优势，且在助推氢能产业发展上扮演重要角色，从投资者角度看，重塑能源是不可多得的行业样本。这无疑给市场投资者带来巨大的吸引力。

上市迎黄金窗口期，价值潜力有望逐步释放

当下港股极佳的上市窗口期，为重塑能源的价值潜力释放带来了难得的机遇。

一方面，港股经历一轮牛市行情后进入到调整阶段，正在蓄势新一轮的趋势变化。就估值而言，恒生指数的市盈率为8.78，意味着对比过去十年，这一指标处于低位，另外市净率仅为1.66。足见港股仍在低估状态，中长期配置性价比凸显。

机构预测，未来半年内有望迎来一揽子政策相继刺激经济基本面，为港股市场提供支撑，后期宏观景气度提升有望带动更多主动长线资金回流。

具体到氢能板块看，距离今年上半年行情过后已沉寂一段时间，板块情绪日渐升温。

2024年是氢能行业准备年，顶层政策定调以及地方政策示范推进，已为明年行业爆发打下很好的基础。今年还可以看到不少绿氢一体化项目落地，为未来更多项目落地提供实践支持。另外，产业链成本下行，绿氢逐步迈向应用平价，比如在燃料电池重卡、就地消纳制氨醇等特定场景中，初步实现了经济性。

所以，在上述积极因素驱动下，绿氢及商用车将迎放量，重塑能源则会在板块升温行情中获得市场给予的贝塔机会。公司具备科技及能源低碳转型属性，凭借这样的标签会在港股市场获得更多关注和认可。

另一方面，公司借助资本市场会迎来加速发展。公司此次IPO，募资净额约6.66亿港元，约74.5%将用于氢燃料电池系统的研发活动及扩产提供资金；约15.3%将用于为氢能装备的扩产提供资金；约7.7%将用于海外市场业务拓展；约2.5%将用于营运资金及一般公司用途。

可见公司对未来有着明确的发展方向和具体规划，在成功上市后，公司能够加速拓展业务以及产业链上下游布局，提高海外市场份额。由此，公司将加速释放规模效应，巩固领先优势。

作为投资者，可以期待重塑能源未来业绩增长和内在价值提升。

结语：

总的来看，重塑能源作为投资标的，具备足够的体量且有着较好的成长性，港股上市后将有更多的资源投入到产能和技术创新，自身发展将再上一个台阶。

氢能作为战略新兴产业，目前尚在商业化初期，而长期来看，氢能有着能源低碳转型和跨界应用的潜力，所以无论是从纵向的时间线还是从横向对产业的拉动来说，都决定了氢能发展前景广阔且确定强，是长坡厚雪的产业。

因此氢能行业和以重塑能源为代表的优质氢能企业，未来都仍有充足的成长周期和成长潜力，值得投资者的耐心陪伴。

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